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力拓PPP 中國建築國際商機大
本刊記者 李春雨 [ 2017-11-21發表]
建築行業一直都是中國經濟發展的支柱性行業。建築行業中的重要板塊“基礎設施建設”,更是關係到地區招商引資等各項經濟事業發展的基石。今年6月,財政部印發《關於堅決制止地方以政府購買服務名義違法違規融資的通知》(財預〔2017〕87 號,以下簡稱87號文)全面規範PPP(Public—Private—Partnership)合作模式。此舉引起軒然大波,將建築行業推向風頭。今年8月,合同額逾300億元的包頭地鐵項目被叫停,顯示了國家規範PPP市場,理性發展經濟的決心。11月10日,國家財政部印發《關於規範政府和社會資本運作(PPP)綜合信息平台項目庫管理的通知》(財預〔2017〕92 號,以下簡稱92號文),加大監管力度,嚴格新項目入庫標準,將針對已入庫的不規範項目展開清理,遏制隱性債務風險增量。
 

中國建築市場風起雲湧


中國政府在今年內推出兩個規範PPP市場條例,加之叫停包頭地鐵項目,使得PPP成為建築行業2017年前三季度板塊熱點,各方視角焦距基建投資動向。從各方三季度報告來看,規範后後建築行業和其重要的基礎建設投資板塊雖增速放緩,但仍呈穩健增長態勢,投資結構繼續優化。中國國家統計局發佈的前三季度數據顯示,1~10月份,基礎設施投資113,103億元人民幣,同比增長19.6%,增速比去年同期提高0.2個百分點;佔全部投資的比重為21.8%,比去年同期提高2.2個百分點;對全部投資增長的貢獻率為52.7%,拉動投資增長3.8個百分點;長江證券研究所提出,PPP新規影響或在第四季度和明年上半年集中體現。明年下半年開始,伴隨新規發佈後項目儲備庫中整體項目質量提升,更加規範化的PPP項目或實現加速落地;中泰證券發佈的《建築行業投資機會報告》顯示,2017年三季度板塊整體業績增速放緩,但前三季度板塊整體可比毛利率同比仍上升 0.36 個 pct,主要因 PPP 等高毛利率項目佔比提升,三項費用率為 5.74%( YoY+0.27pct),整體凈利率為 3.58%( YoY+0.04pct),達到歷史同期最高水平。在此背景之下,各方看好資產穩定且運營規範的建築龍頭企業,並對第四季度基礎建設投資板塊增長持有樂觀態度。
 
國內基建市場需求龐大。現時的城市基礎設施建設在滿足民生的基礎之外也是地方對外招商引資的重要籌碼。PPP模式下的基建投資市場要求企業資金鏈相對穩定、運營規範,地方對於優質外資的需求使具有海外項目的導入能力的企業更具優勢。在此時勢下,具有港資背景的中央建築龍頭企業機正逢時,立足香港這片國際化融資熱土,優勢盡顯,在激烈的市場競爭中取得不俗成績。

建築龍頭央企中國建築工程總公司於1979年在香港設立中國建築國際集團(3311.HK,以下簡稱“中建國際”),發展海外基建業務。該公司是目前香港境內唯一具有國內和外方雙資背景的建築企業,持有五個由香港工務局發出的最高等級的C牌建造執照。業務布局港澳、中國內地、海外三大區域。據悉,中建國際與香港政府路政署合作,負責港珠澳大橋香港接線-觀景山至香港口岸段、中環灣仔繞道铜鑼灣隧道等工程,具有成熟的基建經驗。
 
中環灣仔繞道铜鑼灣隧道,圖片來源:中建國際

港珠澳大橋香港接線-觀景山至香港口岸段,圖片來源:中建國際
 

受惠PPP


近幾十年來中國國民經濟蓬勃發展,中建國際在2007年開始逐步增加內地投資比重,攜海外實戰經驗轉戰內地市場。中建國際發言人在受訪中表示,“目前內地基建市場需求量龐大,而今年國家相繼出台的對於公私營合作PPP市場的規範政策實則規範市場,保護了包括中建國際在內的建築龍頭企業。目前公司在內地的業務模式仍以毛利率較高的PPP模式開展。中國內地各省發展程度不一,針對基建較為完善東部城市,將大力推進地下管線綜合管廊類建設業務(共同溝,Utility Tunnel)。”在一些發達國家,地下管線綜合管廊已經存在了一個多世紀。地下管線綜合管廊將市政給排水、電力、熱力、通信、燃氣等各類管線集約與城市地下大型封閉管倉,亦可解決多雨城市內澇問題,其對於城市的社會效益不可估值。但地下管線綜合管廊對於技術要求較高,造價高昂,中建國際向記者透露,2017年地下管線綜合管廊的實際造價約為1億人民幣/公里。目前來看,地下管線綜合管廊經濟社會效益的週期較長,投資額巨大,PPP是最適合於地下綜合管廊項目建設的合作模式。在此背景下,具備海外建設經驗而財務穩定、銀行信譽度高,背靠建築龍頭中國建築工程總公司的港資央企無疑佔盡先機。經調研,目前中國內地有地下管線綜合管廊的城市只有幾個發達城市,管廊市場廣闊,中國國務院也曾明文指出:“到2020年計劃建成一批具有國際先進水平的地下綜合管廊並投入運營。”(國辦發[2015]61號)。中建國際表示,港資央企在內地市場大有可為,該公司將結合香港總公司的區位融資優勢,繼續擴張內地市場,目前,該公司已在中國內地52個城市開展業務,投資總額逾3000億人民幣。
 
根據中建國際11月發佈的2017年1月~10月經營數據顯示,截至10月31日,新簽合約額總計901.2億港元,同比增長23.6%,其中中國內地基建投資新簽合約額合計632.7億港元,同比增長32.3%,新簽合約額佔比總額70.2%,同比上漲7.04%;公司在手合約額總計3280.8億港元,同比增長25.22%,其中中國內地基建投資在手合約額合計2196.7億港元,同比增長38.75%,合約額佔比總額66.95%,合約額佔比同比提高10.8%,中國內地基建投資佔比穩步提高,對於內地市場的業務偏重戰略為企業帶來豐厚的投資回報。
 

產業導入與投資建造雙線並行

 
中國各省發展情況各異,以西南部為例,目前仍存在着大片待發展的土地,存在着巨大的基建市場需求。受益於“西部大開發”、“長江經濟帶建設”、“成渝城市群等多個國家發展戰略以及“一帶一路”中歐班列的建設,中國西南部經濟發展呈現生機勃勃的喜人景象,但地區產業發展尚處於啟動階段,對外招商引資成為欠發達地區經濟發展的重要任務。針對較為欠發達省份的基建市場,中建國際四川公司董事長趙凱表示:“中建國際扎根香港多年,擁有幫助地方政府導入優質外資產業的先天優勢。”產業導入與投資建築雙線並行成為中建國際在內地開展業務的水土良方。據悉,該公司與成都溫江區政府合作,以投資+EPC模式建設成都醫學城“三醫創新中心”。四川公司建設的國家副部級新區—天府新區的道路工程項目和安置房融資建設項目以其優質高效的建設水準成為地區優秀項目樣板。產業導入模式使得企業與政府合作力度更為深入,而央企優質的建築水準建立了良好的地區信譽值,為中建國際四川公司撬動西南區後期百億市場打下了良好基礎。
 
中建國際四川公司項目現場


中建國際四川公司項目現場

中建國際四川公司項目現場
 
針對於PPP合作模式潛在的財政風險控制問題,趙凱向記者強調:“公司擁有嚴格的項目篩選機制,在挑選項目時對於地方的發展前景、人口吸附力、地方產業生命力、政府的財政收入狀況及信用度均會做嚴密的調研分析。”他認為,PPP項目佔地方政府開支10%為上限,為可控範圍。關於西南區未來的業務拓展方向,他表示:“四川公司的業務拓展範圍將緊貼中國國家發展戰略,提前部署政策紅利撬動的發展地區。”
 
中國建築四川公司董事長趙凱介紹業務現狀
 
據悉,該公司在中國內地開展業務的管理層大多具有港澳及國際業務經驗,以具備建築、經營、優質外資產業導入經驗的複合型人才為主,迎合地方發展的時勢需求。
 

慎微篤行 保建築集團財政穩健

 
針對PPP模式下項目財政風險問題,中建國際發言人強調:中建國際集團的淨負債上限定於40%水平以保證財政健康。銀行融資的成本少於2%,集團以PPP模式為主發展內地業務,因此而來的資金需求增加將通過銀行貸款的形式獲取。中建國際謹慎的項目篩選機制保證了其項目投資回報的穩定性。目前來看,優質的項目和良好的央企信用值使得建築央企際在獲取銀行資金支持方面暢通無阻。
 
對於未來發展,中建國際表示,公司將充分發揮央企港股的雙重優勢,將未來的發展重心放在國內市場。在國際市場方面,將立足於香港總公司與澳門公司,發揮語系優勢,面向英語系(英國、澳大利亞)和葡語系國家開展業務。為保證公司資產的安全性在國家的選擇上更偏向於法律體系更加健全的發達國家,以保障財政安全。
 
 



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