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3406外媒速覽
No.3406Highlight of Foreign Media
[第3406期 2017-11-27發表]

投資者應從中國看到更多

 
明年是鄧小平提出改革開放40週年紀念,也是中國政府結構性改革的攻堅年。儘管近期金融業的成績令人鼓舞,但對全球投資界而言,更緊密地擁抱中國,仍需在一些重要領域如國有企業和醫療保健等方面取得進展。
 
中國正處於不再依靠貨幣和財政支出刺激來支持較長期增長的關鍵期。中國人民銀行行長周小川最近警告說,進一步的改革和開放是積極控制中國金融部門系統風險的關鍵。
 
為了達到這一目的,中國政府取消了外資對銀行的所有權限制,同時允許海外公司在本地證券公司、基金管理公司和保險公司持有多數股權。中國政府還宣佈,將試行允許外國汽車製造商在中國自由貿易區設立全資擁有的電動汽車企業,並允許外國公司在沒有國內合作夥伴的情況下設立工廠,以生產公用事業車輛。
 
在第二個任期開始之際,中國國家主席習近平承諾,中國將在未來幾年開展“重大改革”。
 
▲10月19日,國家統計局發佈數據,初步核算,今年前三季度國內生產總值(GDP)同比增長6.9%。圖為工人在位於河北省滄州市的北京現代滄州工廠總裝車間工作。(新華社圖片)  
 
就資本市場而言,中國財政部繼續放棄個人投資者通過上海證交所和香港交易所間交易的資本利得稅。這一決定將有助於繼續擴大中國內地和香港市場之間的雙向交易規模。
 
另據當地媒體報道,北京方面正觀察一些在香港上市的內地公司,擬進行非流通的股權分置改革。從長遠來看,此舉可能會改善香港市場的資本流動性,同時也有助於縮小同時在香港和內地上市的公司之間的估值差距。
 
除此之外,金融穩定與發展委員會近期就金融改革與去槓桿化的議題舉行了第一次會議。由於金融體系的信貸總量仍在增長,幾乎是國內生產總值增速的兩倍,因此,交付的速度需要加強。
 
如果改革議程得到恰當實施,它有可能成為推動中國資本市場發展的積極因素,因為國有企業約佔上海證券交易所綜合指數總市值的62%。從歷史規律來看,改革與股市的強勁走勢是脗合的,如英國撒切爾改革、美國列根解除管制期間、2003年德國哈茨勞工改革期間。然而,執行仍是關鍵,對於中國經濟和金融市場來說,取得進一步的發展至關重要。
 
―《彭博社》 2017/11/17
 
 

英國脫歐倒計時,仍有許多新選擇

 
自2016年6月英國脫歐公投已過去了500多天,只剩不到500天的時間,英國就會離開歐盟。但英國退歐談判的進展一直緩慢地令人頭痛。現在還不確定下個月的歐洲理事會是否會同意開始關於過渡安排和未來貿易關係的第二階段會談。悲觀的退歐論者越來越多地提倡硬脫歐。
 
分析認為產生這一問題的原因是脫離歐盟複雜組織必須的準備不足,以及談判過度僵化和過早下定論,這經常讓兩方代表的談判變成不必要的對抗。而之所以造成這一現狀,英國是罪魁禍首。自6月大選以來,特麗莎·梅的兩黨觀點加劇敵對,首相對兩國關係的最終目標仍不清楚。在與歐盟的談判中,預先設定紅線絕不是一個明智的做法。同時堅持認為公投意味着“硬”脫歐,將使英國丟失歐盟的單一市場、關稅同盟和歐洲法院的管轄權(ECJ),這使得在談判桌上的選擇太少,還會增加損害經濟後果的風險。
 
▲英國財政大臣菲利普·哈蒙德22日公佈英國政府啟動“脫歐”程序後首份預算報告,表示英國在未來兩年將為“脫歐”投入30億英鎊(1英鎊約合1.33美元),尋求與歐盟建立深厚和特殊的夥伴關係。圖為11月22日,在英國倫敦,英國財政大臣菲利普·哈蒙德準備前往議會。(新華社圖片)  
 
各方普遍預計,如果下月舉行的歐盟峰會沒有在英國退歐問題上取得明顯突破,大型銀行和企業將開始宣佈把工作崗位遷出英國。如果發生這種情況,梅政府的談判地位將會越來越弱。
 
另一方面,英國政府正試圖將通過立法修正案推動硬脫歐,將脫歐正式日期納入修正案中。分析認為,在目前已觸及的里斯本50脫歐跳躍可在歐盟27國一致同意的情形下有所延後,再出台脫歐立法修正案,將使壓縮談判的靈活選擇,讓脫歐沒有回頭路,這對英國極其不利。畢竟沒有可行的外交、經濟或政治戰略來確保成功退歐。
 
事實上,自從公投以來,幾乎沒有迹象表明公眾輿論已經改變。但這可能會改變。經濟已經放緩,儘管歐洲其他國家已經開始復甦。民調顯示,大多數選民並不認為英國政府會得到一份好的英國退歐協議。甚至有報道稱俄羅斯通過了大量的虛假推特賬戶參與了脫歐全民公決,干涉了英國的民主進程。
 
無論前因如何,但不可否認的是,若退歐條款具有很強的破壞性,那麼重新公投是值得考慮的。畢竟,現狀並沒有帶來更多的選擇機會,而一個不能改變其思想的國家也不再是一個民主國家。
 
―《經濟學人》 2017/11/16
 
 

縮小版TPP會否“全面且進步”?

 
美國離場後,日本要率領11國把縮小版的TPP這齣戲繼續演下去。按照日本的計劃,11月9日,TPP的11個參加國在峴港召開部長會議,就不含美國的協定生效達成了框架協議。而且,名稱改為“跨太平洋夥伴關係全面進步協定”(CPTPP),內容包括:各國一致同意知識產權等部分項目的效力,包括日本進口的農產品在內的關稅取消或削減則保持不變。
 
但加拿大方面認為尚不能達成TPP11框架協定,宣佈達成共識計劃破產。這意味着,日本主導的縮小版TPP遭遇“進程”性挫折。分析認為,縮小版的TPP,經濟體量從佔比全球40%降至13%,影響力堪稱斷崖式迫降。很多國家如越南、馬來西亞等是因為美國加入而跟着加入,這樣本國商品就更容易進入美國市場。
 
更重要的是,TPP是奧巴馬時代亞太再平衡地緣政治戰略的“配角”,亞太再平衡戰略破產了,皮之不存,TPP作為地緣經濟戰略的“毛”也失去了附着點。簡言之,沒有美國挑頭,參與TPP的很多國家,失去了假美國之威之利的機會,對於TPP也就失去了興趣。加拿大的異議就是最好的例證。
 
但現實是特朗普“美國優先”雙邊貿易政策不會改變,討厭多邊貿易的立場也是肯定的,這讓日本感受到了壓力。安倍的立場也表露無遺,安保靠美國,但雙邊貿易絕不向美國屈服。今年7月份,日本和歐盟達成經濟夥伴關係協定(EPA),日歐聯合對抗美國的意味濃厚。現在,日本又推動縮小版的TPP繼續向前,凸顯日本要在大西洋和太平洋兩岸實現日本的經貿領導力抱負。
 
“全面且進步”,似乎隱喻着沒有美國參加的TPP也是“全面的”,少了“美國優先”的掣肘,TPP更為“進步”。但是,國際關係很現實也很殘酷,美國因為是全球唯一的超級大國,特朗普“美國優先”雖然遭到全球反對,但是依然具有影響力。
 
而且,和美國進行雙邊貿易協商也未必一定是零和博弈,中美兩強的貿易關係反而比以往更好,足以說明問題。日本沒有中國那樣的實力,只能靠TPP來抱團取暖。只是,其他10國對日本的向心力沒有那麼強,加拿大的“反水”就是。因而,即使縮小版TPP最終實現,也不是“全面且進步”的。
 
―《聯合早報》 2017/11/18
 
 

量化寬鬆或走對路

 
近來,很多人批評各大央行實行的政策,尤其是寬鬆貨幣或“大規模資產購買”政策,以及帶來的負利率甚至低利率。雖然現實的確存在這一問題—美聯儲(Fed)過去在週期性波峰和波谷之間降息4個百分點或更多,但這並不意味着央行實際上會彈盡糧絕。真正的問題在於如何在這樣的形勢下,讓實現通脹目標變得可信。
 
實際上,就刺激經濟而言,央行擁有無限的火力,如購買幾乎一切包括外幣的能力,但前提是技術上成功校準政策。但現實卻是這一手段因政治上的反對而不可實施,當然其中也有合理論斷,如動用央行為貨幣定價和製造貨幣的巨大權力必須受到制約。但更多的卻是固化思維下的為反對而反對。
 
一種反對意見認為這些政策“不尋常”或“非傳統”。對此,英國《金融時報》首席經濟評論員馬丁·沃爾夫認為,全球經濟正處於不尋常的狀態,需求僅在非常低的實際和名義利率水準上與潛在供應匹配,失業與通脹之間的關係已發生變化。不尋常的狀況需要不尋常的政策。
 
也有人認為,政策正帶來“人為”價格,認為在央行政策的干預下,實現完全就業和目標通脹的利率就是人為的,這會破壞金融穩定。但這一觀點忽視了一個具備現代信貸和貨幣體系的經濟體,是不會以這種方式實現自我穩定的,而採取專門防範金融不穩定的政策,比如提高銀行資本金要求,或者降低經濟中的槓桿卻是可行的。
 
還有反對意見認為,低回報對儲戶不公平,寬鬆貨幣政策加劇了不平等,尤其是財富不平等。但這種只顧及少部分群體利益的做法是不正確的,為了降低財富不平等而讓危機後的經濟持續衰退是不理智的。無論如何,財富不平等的嚴重性不如收入不平等,在後一種情況下,資產價格上升會降低潛在擁有者的回報,從而改善較長期的不平等。最重要的是,最糟糕的不平等形式是讓數以百萬計的人不必要地陷入長期失業。
 
最激烈的反對意見是針對量化寬鬆政策的。但在特殊情況下,使用央行的資產負債表是貨幣政策的自然延伸。它說明了央行有意長期推行寬鬆貨幣政策,壓低收益率曲線更上方的利率。這可能不尋常,因為情況就是不尋常的,但它絕不是不自然的。
 
對央行成功舉措的這類抱怨並非是無害的。它們的目的是迫使央行過早收緊政策,而且更重要的是制約央行未來的行動自由。但是,鑒於金融不穩定、當今中性利率偏低以及政府不願意使用財政政策,央行推行非常規政策的意願,也許是我們應對下一場重大低迷的唯一指望。
 
―《金融時報》 2017/11/16
 
   (編譯:李萌)
(以上文章觀點屬於原刊發媒體作者所持,不代表本刊立場)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 



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