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降準降息連發,凸顯政策利好
RRR cuts and interest cut highlight the favorable policies
財經評論員 劉曉博 [第3421期 2018-06-29發表]
 

降低市場利率,對股市樓市實體經濟都是利好

 
 6月24日下午5點,期待中的重大利好終於來了:央行宣佈“定向降準”!
 
根據央行答記者問,此次降準可以釋放7,000億的基礎貨幣,在當前貨幣乘數5.4倍左右的情況下,理論上可以衍生出3.78萬億的廣義貨幣M2。
 
當然,此次降準後,人民幣的貨幣乘數會有所放大。但最終能否衍生出3.78萬億(或以上)的M2,還要看企業和銀行的貸款積極性。
 
毫無疑問,這是一次較大的政策利好。釋放出來的資金也是長期資金,比央行平時使用的逆回購、中期借貸便利,釋放出的資金成本更低、時間更長。這有利於降低市場的利率,對於股市、樓市、實體經濟都是利好。
 
定向降準,是此前國務院常務會議作出的決定。此次央行增加了一個名目,就是“債轉股”。“債轉股”的意思,是銀行“貸款貸成了股東”,通過債轉股,可以將一些不好看的貸款剝離,一方面有利於降低企業財務負擔,也有利於讓銀行擁有一個好看的報表和短期業績。
 
所以,降準首先有利於銀行股。銀行股是A股權重最大的板塊,穩住銀行股,有利於穩住A股。
 
表面上看,“定向降準”主要是針對實體經濟的,跟樓市無關。事實上,銀行資金總是以各種方式流入樓市,因為樓市回報率高,所以此次降準對樓市也是較大利好。此前我在文章裏已經提醒大家,A股裏的房地產股已經開始走強了。
 
股市會在近期大幅反彈嗎?或許會高開,但能不能穩住很難說。降準在預期之中,弄不好股市會做利好出盡,繼續探底。目前A股的市場底仍然沒有探明,大家要小心慎重!
 

▲此次降低市場利率,對於股市、樓市、實體經濟都是利好。(新華社圖片)
 

支持小微企業,“再次放水+定向降息”

 
6月25日下午4點,央行在周日傍晚宣佈“定向降準”之後,再次宣佈“定向降息”:
 
央行通過官方網站公佈了人民銀行、銀保監會、證監會、發展改革委、財政部聯合印發《關於進一步深化小微企業金融服務的意見》。其中主要措施是:
 
1、增加支小支農再貸款和再貼現額度共1,500億元,下調支小再貸款利率0.5個百分點。
 
2、完善小微企業金融債券發行管理,支持銀行業金融機構發行小微企業貸款資產支持證券,盤活信貸資源1,000億元以上。
 
3、將單戶授信500萬元及以下的小微企業貸款納入中期借貸便利(MLF)的合格抵押品範圍。改進宏觀審慎評估體系,增加小微企業貸款考核權重。
 
4、加強貸款成本和貸款投放監測考核,促進企業成本明顯降低。此外,還有財稅上的支持。
 
這其實是一次針對小微企業的“再次放水+定向降息”。週日宣佈的定向降準,最終將釋放7,000億基礎貨幣。而此次通過“再貸款和再貼現”和“小微企業貸款資產支持證券”,則至少將釋放2,500億資金。
 
此外,“單戶授信500萬元及以下的小微企業貸款”被納入了MLF的合格抵押品。MLF是央行“印鈔”的主要途徑之一(目前是三大途徑:降準+MLF+PSL),小微企業的貸款,可以用來當做抵押物向央行申請MLF資金,為未來進一步貨幣寬鬆做好了準備。
 
可以看出,週日、週一兩天,央行宣佈的“放水”就達到了9,500億元,按照目前5.41的貨幣乘數,理論上最多可以產生出5.14萬億的廣義貨幣M2。
 
更為重要的是,央行事實上宣佈了針對小微企業的“定向降息”,方式是通過“再貸款”,幅度是0.5個百分點。(相當於正常降息力度的兩倍)
 
再貸款是中央銀行為實現貨幣政策目標而對金融機構發放的貸款,央行發放再貸款,主要是兩大目的:
 
1、影響商業銀行資金成本和可使用額度,使貨幣供應量和市場利率發生變化。
 
2、再貸款利率的調整是央行向社會暗示貨幣政策走向的渠道,可以影響大家的預期。
 
毫無疑問:6月25日央行的新動作,向我們傳遞了希望利率走低、希望貨幣充裕的信號。
 
這樣,我們也就可以理解近期人民幣對美元的貶值了。這個貶值,主要原因除了“兩國博弈”的因素,還有一個重要因素:為中國貨幣政策和美國的背離,騰出空間。
 
 



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